Brazil Journal<\/a>) O laborat\u00f3rio Hermes Pardini precificou hoje \u00e0 noite sua oferta inicial de a\u00e7\u00f5es perto do ponto mais baixo da faixa de pre\u00e7o, dando sa\u00edda \u00e0 G\u00e1vea Investimentos depois de cinco anos como investidor de private equity e se tornando o quarto laborat\u00f3rio a ser listado na Bovespa.<\/p>\nO G\u00e1vea e a companhia venderam as a\u00e7\u00f5es a R$19, comparado a uma faixa de pre\u00e7o pretendida de R$18,71 a R$22,71, dando \u00e0 empresa um valor de mercado de R$2,4b e um free float de 36%.<\/p>\n
Horas antes do fim do bookbuilding, a oferta estava 3 vezes coberta \u2014 mas no pre\u00e7o mais baixo da faixa, com o G\u00e1vea insistindo em vender a pelo menos R$20. O choro n\u00e3o funcionou, e o m\u00e1ximo que o vendedor conseguiu foi uma arredondada para cima, com o papel saindo nos R$19.<\/p>\n
Neste n\u00edvel, a a\u00e7\u00e3o saiu a 16,5 vezes o lucro estimado para este ano, um desconto de cerca de 15% em rela\u00e7\u00e3o ao Fleury.<\/p>\n
Num processo marcado pelo baixo interesse internacional, cerca de 75% das ordens vieram de investidores locais.<\/p>\n
O G\u00e1vea vendeu 36,4 milh\u00f5es de a\u00e7\u00f5es e a companhia, que j\u00e1 tem pelo menos uma aquisi\u00e7\u00e3o no horizonte, levantou recursos vendendo 9,8 milh\u00f5es de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
O sucesso da opera\u00e7\u00e3o se deveu, em parte, porque o emissor e seus bancos n\u00e3o repetiram o erro do IPO da Alliar, no qual os vendedores for\u00e7aram a barra para que a empresa fosse avaliada ao mesmo m\u00faltiplo do Fleury e o papel saiu caro demais, gerando um price action tenebroso nos dias seguintes. Resultado: a a\u00e7\u00e3o negocia hoje 35% abaixo do IPO.<\/p>\n
O Hermes Pardini \u00e9 o laborat\u00f3rio brasileiro mais focado em processar an\u00e1lises cl\u00ednicas para laborat\u00f3rios menores. A atividade, conhecida como ‘lab-to-lab’, \u00e9 respons\u00e1vel por 55% do faturamento do HP e 80% de seu lucro operacional. Para efeito de compara\u00e7\u00e3o, o lab-to-lab do Pardini \u00e9 quase do mesmo tamanho do lab-to-lab da Dasa, onde, no entanto, essa atividade representa apenas 10% do faturamento da empresa.<\/p>\n
Neste modelo, ter escala faz toda diferen\u00e7a. Cerca de 90% dos exames laboratoriais que chegam ao Pardini s\u00e3o processados em sua \u2018f\u00e1brica’ em Vespasiano, perto do aeroporto de Confins.<\/p>\n
Nos \u00faltimos anos o Hermes Pardini, que j\u00e1 foi cobi\u00e7ado pela Dasa e pelas melhores casas do ramo, foi vitimado por uma briga entre os tr\u00eas irm\u00e3os que controlam o laborat\u00f3rio. (O patriarca, Hermes Pardini, \u00e9 octogen\u00e1rio e est\u00e1 acamado h\u00e1 anos devido a uma doen\u00e7a degenerativa.)<\/p>\n
Os planos de IPO s\u00f3 foram retomados no fim do ano passado, depois que um novo acordo de acionistas, assinado em novembro, colocou fim \u00e0 disputa.<\/p>\n
Segundo um relato do correspondente do Valor em Belo Horizonte, no final do ano passado, o novo acordo reduziu os poderes da primog\u00eanita, \u00c1urea, que ter\u00e1 menos autonomia para vetar movimentos de venda e aquisi\u00e7\u00f5es (antes, podia bloquear qualquer opera\u00e7\u00e3o que superasse os R$ 200 milh\u00f5es).<\/p>\n
\u00c1urea era a \u00fanica resistente a abrir m\u00e3o de sua fatia na companhia e foi respons\u00e1vel pelo veto a uma fus\u00e3o com o Fleury, costurada durante meses pelo G\u00e1vea em 2014.<\/p>\n
Os irm\u00e3os Victor \u2013 presidente do conselho \u2013 e Regina eram a favor da opera\u00e7\u00e3o, e o epis\u00f3dio azedou uma rela\u00e7\u00e3o que j\u00e1 era conturbada e passou a ser mediada por advogados.<\/p>\n
Antes do IPO, cada um dos filhos do fundador tinha 23,3% do laborat\u00f3rio, e o G\u00e1vea tinha os 30% restantes. O novo acordo foi assinado com a condi\u00e7\u00e3o de suspens\u00e3o dos processos enfrentados por \u00c1urea na Justi\u00e7a.<\/p>\n
Em 2015, Hermes Pardini e sua esposa, Carmen, haviam entrado com uma a\u00e7\u00e3o contra a filha, alegando que ela n\u00e3o lhes repassava os dividendos devidos no neg\u00f3cio. \u00c1urea alegou que o processo foi arquitetado pelos irm\u00e3os para afast\u00e1-la do laborat\u00f3rio.<\/p>\n
O Hermes Pardini tem 109 unidades em Belo Horizonte, Goi\u00e2nia, Rio e S\u00e3o Paulo e deve faturar R$ 1 bilh\u00e3o este ano.<\/p>\n
A opera\u00e7\u00e3o de hoje foi coordenada pelo Ita\u00fa BBA (l\u00edder), Morgan Stanley, Bradesco BBI, BofA-Merrill Lynch e JP Morgan.<\/p>\n
At\u00e9 a noite desta quinta, a Hermes Pardini ainda n\u00e3o tinha um site de rela\u00e7\u00f5es com investidores.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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